近期，成都雷电微力科技股份有限公司（301050.SZ）披露2026年半年度报告。报告显示，公司上半年实现营业收入6833.24万元，同比下降85.22%；归属于上市公司股东的净利润为-9148.77万元，上年同期为盈利11623.52万元。扣除非经常性损益后的净利润为-10102.36万元，同比下降195.84%。
3.8亿应收款账龄超一年
信用减值的核心触发点，是一笔账龄超过一年的大额应收账款。公司在管理层讨论与分析中披露，去年完成验收的某批次产品，本期回款1.59亿元，余额3.80亿元。该笔款项账龄已超过一年，按照公司坏账计提政策，计提比例大幅上调。
从报表数据看，公司期末应收账款坏账准备余额1.93亿元，计提比例41.09%，而期初这一比例为18.67%。半年之内，计提比例上升22.42个百分点。这一跳升幅度表明，公司对这笔款项的回收预期发生了根本性变化。
应收账款的集中度同样值得关注。数据显示，雷电微力期末前五名应收账款合计4.56亿元，占应收账款和合同资产期末余额合计数的比例97.31%。其中第一名欠款3.80亿元，占应收账款和合同资产期末余额合计数的比例81.13%，已计提坏账准备1.54亿元。公司应收账款高度集中于单一客户，回款节奏完全取决于这一家客户的付款安排。财迅通分析认为，这种客户结构意味着公司在回款谈判中缺乏议价能力，一旦客户付款延迟，对冲手段有限。
公司在财报中解释，“多个科研项目经费回款不及预期”。这一表述指向的并非单一客户问题，而是具有某种系统性的回款延迟。雷电微力2026年上半年整体回款1.59亿元，对于3.80亿元存量应收款而言，回款比例约42%。财迅通分析认为，这一回款进度尚不足以在账龄进一步拉长前将余额降至安全区间。
公司已成立回款专项工作组，但回款能否在下半年加速，取决于客户内部的预算拨付和审批流程，公司可控空间有限。
11亿存货压顶，3年以上原材料1.7亿
资产减值损失2570.89万元，来自存货跌价准备。
公司2023年为应对客户交期缩短和物料短缺风险，提高了批产产品备料库存。但2024年至2025年批产产品订单下发迟滞，备料变成积压，库存原材料周转速度下降，库龄变长。期末存货账面价值11.12亿元，存货跌价准备8568.08万元，期初为6323.72万元。
从原材料库龄结构看，1年以内7552.25万元，1至2年8013.77万元，2至3年10369.12万元，3至4年12874.41万元，4至5年2070.52万元，5年以上2081.16万元。3年以上原材料合计约1.70亿元。其中，3至4年原材料从期初的4741.09万元增至期末的12874.41万元，增加约8133万元。按照公司政策，3至4年原材料计提25%跌价准备，对应约2033万元计提，是本期存货跌价损失的主要来源。
更值得关注的是，库龄结构的恶化趋势比当期计提金额影响更远。据财迅通观察，3至4年原材料从期初的4741.09万元增至期末的12874.41万元，增加约8133万元，是库龄结构中变化最大的区间。
按照公司政策，这一区间的原材料下一年将进入4至5年，计提比例从25%升至50%；4至5年进入5年以上，从50%升至80%。如果订单不能快速恢复消化这些库存，计提比例将出现跳升。
公司表示，“将原专项库存中的通用器件用于其他项目生产”。但通用器件能消化多少高库龄库存，专用性强的原材料仍需等待对应订单。
收入验收依赖未改
报告期内公司营业收入6833.24万元，同比下降85.22%。
分产品看，阵列天线收入6575.73万元，同比下降85.77%，毛利率43.02%，同比下降5.92个百分点；TR组件收入33.96万元。公司在财报中解释，2024年至2025年销售订单较少，2026年新增订单有所回升，但产品生产和验收周期较长，上半年完成交付验收的产品较少。公司收入确认依赖客户验收。专用领域产品验收流程包括交付、测试、评审等环节，周期较长，时点不完全由公司控制。这一模式导致业绩在订单不足与验收延迟时出现大幅波动，可预测性较低。
从资产负债表看，公司财务结构仍属稳健。期末总资产37.69亿元，负债合计7.35亿元，资产负债率19.52%。货币资金9.91亿元，交易性金融资产9.75亿元，合计约19.66亿元，占总资产的52%。短期借款3000万元，无长期借款。经营活动现金流净额3939.94万元，同比下降81.52%，仍为正数。销售商品收到的现金2.13亿元，上年同期为5.00亿元。
一家账面资金近20亿元、资产负债率不足20%的公司，经营层面却陷入如此被动，说明财务安全垫的作用是缓冲，不是解决。应收账款从期初5.14亿元降至2.76亿元，主要因收入基数低、收回货款高于新增应收，并非回款能力改善。合同负债3.84亿元，较期初增长约10.18%，预收订单款有所增加。研发投入2961.03万元，同比下降32.70%，研发投入占营收比例43.33%。
后续需重点关注三个指标。一是3.80亿元应收账款的回款进度，这决定信用减值是否还有下一轮。二是存货库龄结构变化，3年以上原材料约1.70亿元，若订单继续迟滞，库龄拉长将带来更多跌价计提。三是新增订单交付验收情况，4.43亿元新签合同尚未确认收入，能否在下半年完成验收，决定收入能否恢复。
综合来看，公司账面资金充裕，资产负债率低，短期偿债能力充足，但应收账款回收迟滞和存货周转停滞是当前核心问题。这两个变量的解决取决于客户付款安排和订单交付验收节奏，公司自身可控空间有限。